Cuadro de previsiones del Gobierno para el 2013 JUEVES, 4 DE OCTUBRE DE 2012

El Cuadro de Previsiones Macro-económicas del Gobierno para el 2013

Saludos, hemos comenzado el 2 curso de Sistemas Microinformáticos y Redes.

E creído recomendable continuar el modulo Empresa Iniciativa Emprendedora en el blog donde  vimos la asignatura de FOL.

Hoy el profesor de EINE nos ha estado hablando por encima del cuadro de previsión del Gobierno para el 2013.

E  buscado información de este cuadro  porque creo que es bastante importante saber los que nos depara el año que viene para el País.

Dejo un artículo muy completo que nos da información detallada de este cuadro.

El Gobierno expuso sus Presupuestos Generales para el año 2013. El Ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, acompañado de la Vicepresidente Soraya Sáenz de Santamaría y el Ministro de Economía Luis de Guindos, sorprendió a propios y extraños con un Cuadro de Previsiones Macro-económicas que fue tildado de optimista y de ajeno a la realidad. Así pues, en este articulo vamos a entrar en los puntos más polémicos del Presupuesto español.

Este cuadro macroeconómico viene acompañado de un plan de Política Económica del Gobierno que ha suscitado un gran debate entre los Analistas de Coyuntura. Para empezar, no es que sólo la previsión resulte optimista sino que el propio cuadro que veis resulta económicamente incorrecto (y sólo manejando los datos y dándolos todos por válidos):

- El PIB, que recoge la creación de valor de una economía, está compuesto por el Consumo, la Inversión, elGasto Público y el diferencial entre Exportaciones e Importaciones. La previsión para 2013 es que el PIB caerá un -0,5% respecto a éste año. Esta caída va acompañada de una caída en el Consumo privado del -1,4%, de la Inversión (Formación Bruta de Capital Fijo) del -2,1% y del Gasto Público (Consumo final de las Administraciones Públicas) del -8,2%. Por su lado, las Exportaciones crecerán un 6% con respecto a este año mientras que las importaciones caerán un -1,5%, lo cual da lugar a una variación positiva de las Exportaciones Netas (diferencia entre exportaciones e importaciones) del 7,5% para el siguiente curso.

- Si hiciéramos una Media Simple entre las 4 variaciones (-1,4%, -2,1%, -8,2% y +7,5%) la variación del Producto Interior Bruto daría lugar a una caída del Producto Interior Bruto nacional del -1,05%, frente a la caída del -0,5% que nos ofrece el Gobierno.

- Si bien es cierto que al dato de la Inversión le falta la variación de la Formación Bruta de Capital Circulante y al Consumo final de las Administraciones Públicas le falta la Inversión Pública para formar realmente el Gasto Público, parece que en líneas generales, y haciendo una media simple, con los datos que nos presenta Montoro esa caída del PIB del -0,5% es absolutamente falaz.

- Pero es que, y por cerrar ya el análisis del PIB en base al cuadro macro, la variación no se presenta como media simple, sino que habría que ponderar a cada variación el porcentaje correspondiente sobre el PIB que la partida tiene. En este sentido, el Consumo y el Gasto Público son las dos partidas que más pesan en el PIB español, lo que nos conduciría inequívocamente a una caída del PIB real (y ya digo, manejando estos datos) superior incluso al -1,05% que obteníamos mediante la media simple.

Pero ahora vamos a entrar en el análisis del resto de cifras presentadas por el Gobierno.

1) El descenso del Consumo Privado

El consumo privado está compuesto por un dato de Consumo Autónomo, aquel que engloba los bienes de primera necesidad y que presenta poca variabilidad con el entorno macro, y por el dato del consumo en función de la renta. Así pues, al consumo autónomo nacional habría que sumarle el producto de la propensión marginal a consumir (el porcentaje que se destina a consumo del ingreso de una familia) por la renta neta. Suponiendo que el consumo autónomo se mantenga  y la propensión marginal a consumir también para el año 2013, lo que no se mantiene es la renta neta. Incluso si supusiéramos que los Salarios Brutos se han mantenido (algo que el índice de costes laborales unitarios no indica puesto que, desglosando su cálculo, refleja un aumento del coste laboral por el aumento del coste de la contratación pero una pérdida del salario bruto) la renta neta se ve inevitablemente atacada. 

Al sustraer al importe de la Renta Bruta la subida tributaria operada tanto en el IRPF, como en el IVA y como en multitud de impuestos especiales (y señalemos electricidad y carburantes) la renta neta se ve reducida respecto al año anterior. Ello unido a un entorno con una alta tasa de paro, una decreciente inversión y una inflación ya nada disimulada, nos hacen dudar firmemente de que el consumo sólo se reduzca un -1,4%.

Ahora bien, si a eso le sumamos que el Consumo Autónomo se vea también afectado por la cuestión macro (y eso que los test de shock sobre su volatilidad histórica muestran una escasa afección a cambios coyunturales) y por el enlace de 3 años de crecimiento negativo seguidos, el consumo final privado podría presentar una caída aún mayor.

2) El descenso de la Inversión

La Formación Bruta de Capital Fijo caerá el año que viene un -2,1% frente a casi el -10% de caída de este año. En una economía que se rige por las fuerzas del mercado, la Inversión debe ser igual que el Ahorro. El ahorro, también calculado en función de la renta neta y la propensión marginal al ahorro, caerá el año que viene por las mismas razones esgrimidas para el consumo. Pero, ¿caerá sólo un -2,1%?

En este momento la inversión está bloqueada en este país. El Índice de Cifra de Negocios y el Índice de Entradas de Pedidos de la Industria reflejan sendas caídas superiores al 6%. Las tasas de rentabilidad son bajas ante unos Flujos de Caja futuros decrecientes por las malas cifras macro. El coste de financiación, por el anclaje a la Deuda Soberana y por la falta de garantías, sigue situándose muy elevado. El Coste de los Recursos Propios, al aplicar la prima de riesgo mercado, tampoco resulta muy consolador. 

Además, tenemos una economía con un sector privado sin capacidad de apalancamiento, y los que sí la tienen se enfrentan a un Sector Público que cada vez necesita mayor financiación. El plan de estímulo del BCE consistente en aplanar la financiación a corto plazo todavía impulsa más al Estado a endeudarse en el corto plazo, dejando a las empresas sin fuentes financieras. 

Y por último, tenemos el posible problema de inflación de costes. Ya analizamos en el anterior post la alta posibilidad de que se avecine dicha situación. Unida al descenso del consumo, provoca un encarecimiento del Coste, reflejándose en un Resultado de Explotación a la baja, que no anima precisamente a invertir, y más en un país de inversores poco arriesgados.

3) Sobre el ahorro y la inflación

El dato del IPC sitúo la variación del mismo en un 3,5% en el mes de septiembre. La subida del IVA se ha dejado notar en los precios. Ya hemos advertido aquí que en el caso de un Depósito Bancario medio remunerado a un TAE anual del 2,5% un IPC del 3,5% está destruyendo el ahorro de los ciudadanos. 

Sin ahorro no es posible hablar de inversión. Sobre todo, cuando el ahorro de hoy se atesora para inversiones futuras con una rentabilidad mayor, cuando el cuadro macro mejore. Cuando el momento llegue, el ahorrador verá como el poder adquisitivo de su capital se habrá visto amplia mente reducido.

4) El dato de importaciones y exportaciones

Resulta curioso que, con un consumo nacional a la baja las importaciones sólo se vean reducidas en un -1,5% respecto al año 2012. Teniendo en cuenta que la Inversión a nivel macro está contrayéndose en el Mercado Global, parece osado sólo adjudicar esa caída.

Pero lo que sin lugar a dudas es osado es el 6% de crecimiento de las Exportaciones previsto para 2013 frente a 2012. Hemos analizado aquí las Exportaciones Netas y ni por las devaluaciones sociales y la liberalización del sector interno -suponiendo que ambas se estén produciendo- es alcanzable tal cifra. Y no lo es no por falta de producción o de competitividad de la economía española -que también, y no entremos a discutir esto- sino porque el consumo a nivel global está en clara caída. Tenemos a China en soft landing, a Estados Unidos con el problema del fiscal cleaf, a Brasil con una tasa de inflación desmesurada, a Argentina, en fin, a Argentina como es Argentina, a Rusia aumentando su proteccionismo y a India poniendo más trabas burocráticas a las importaciones. En este contexto ¿quién va a comprar nuestros productos fuera?

El otro día, haciendo un análisis comercial de SEAT España, ofrecía su Cuenta de Resultados un aumento del 54% de las Ventas en la Unión Europea (sobre todo en Francia y Alemania) pero ninguna variación en las Ventas del Mercado Global. Consulté cuentas del resto de empresas del sector, por cotejar, y todas tenían una situación pareja. Si creemos que Francia (precipitándose a un crecimiento negativo en 2013 gracias a la asfixia tributaria de Hollande) y Alemania van a generarnos un 6% de crecimiento en las Exportaciones en serio pregunto ¿qué droga han repartido que me he perdido?

5) La tasa de paro

Hicimos aquí unas predicciones sobre la evolución de la tasa de paro atendiendo sólo a su serie histórica. Evidentemente, dicho análisis (se utilizó un Método de Regresión Vectorial) aunque efectivo es incompleto al no incluir en su cálculo las evoluciones de los restantes datos macro-económicos  Independientemente a ello, obtuvimos un paro superior al 26% para el año 2013 y cercano al 30% para el 2014. Informes externos y Análisis de Entidades Financieras parecen situar el dato del paro español en torno al 26% para el año 2013. 

Sin embargo, Montoro nos ofrece un dato del paro del 24,2%. Es decir, ¡¡habrá menos paro!! Con des-inversión pública y privada, ¿quién va a crear cerca de 200.000 puestos de trabajo?

La única vía para que dicha cifra fuera real sería que hubiera menos Población Activa, es decir, hubiera menos gente que quiera trabajar. Esto se puede producir debido a un aumento de las emigraciones (fuera de mi ámbito de estudio) desmesurado o, simplemente, porque la sociedad esté cansada de estar inscrita en las listas del paro. Aun así, no resulta coherente una reducción de 200.000 personas en los datos de la EPA. 

En conclusión, resulta altamente improbable (por no decir imposible y falaz) que el cuadro macro-económico del gobierno se ajuste con nuestra realidad en 2013. Recordemos que es de vital importancia que dichas previsiones se cumplan, puesto que sobre las mismas pivotan las previsiones de Ingresos vía Impuestos para el siguiente ejercicio fiscal. El erróneo cálculo de las previsiones macro-económicas de 2012 ya ha forzado al Gobierno a un aumento tributario (el del IVA) con el que no contaba cuando presupuestó el presente ejercicio económico. En este sentido, si las previsiones macro no se cumplen tal y como argumentamos, ¿qué impuestos tocará el Gobierno para cumplir con sus previsiones de Ingresos y cuánto más asfixiará nuestra economía?